事件：近期，銀聯(lián)和財付通雙方就實現(xiàn)銀聯(lián)二維碼網(wǎng)絡與微信支付網(wǎng)絡的全面貫通達成合作。二維碼支付將從試點地區(qū)陸續(xù)擴大到更多地區(qū)，最終逐步在全國范圍內(nèi)實現(xiàn)轉(zhuǎn)賬、消費等場景的全面互掃互認。同時網(wǎng)聯(lián)也正在推進跨機構掃碼支付。

點評：“一碼通用”將使用戶不必安裝多個App，從而提升支付服務效率，進一步提高非現(xiàn)金支付滲透率，同時促進銀聯(lián)和更多中小賬戶方參與競爭，公司亦有望介入賬戶側(cè)；另一方面，賬戶端的市場集中度可能有所下降，公司作為收單方話語權有望提升；同時條碼支付互聯(lián)互通之后，聚合支付的行業(yè)空間可能被壓縮，傳統(tǒng)持牌收單機構有望從中受益。

2019年業(yè)績預告同增32-35%，符合預期，同時公告高分紅高送轉(zhuǎn)預案。12月27日，公司發(fā)布2019年度業(yè)績預告公告，預計2019年實現(xiàn)歸母凈利潤7.91–8.09億元，同比增長32%-35%，符合預期，業(yè)績增長主要源于商戶經(jīng)營業(yè)務和掃碼支付業(yè)務的大幅度增長，以及分攤的營銷費用大幅度下降。預計2019年非經(jīng)常性損益對凈利潤影響金額約為2500萬元，去年同期為2040.54萬元，非經(jīng)常損益占歸母凈利潤約3.09%-3.16%，占比很小。同時公司公告2019年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣20元(含稅)，同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，表明公司良好的經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)以及充足的未分配利潤和資本公積。

2020年收單業(yè)務有望恢復增長，金融、電商、信息三大類增值服務持續(xù)發(fā)力。2019年公司以質(zhì)換量，客戶結構有所優(yōu)化，同時戰(zhàn)略方面較大削減營銷力度，因此收入體量有所下滑，但憑借增值業(yè)務的快速興起及費用的有效管控，利潤率快速回升，凈利潤仍然保持較快增長，19年上半年，公司實現(xiàn)增值服務1.53億元，預計2019全年增值服務利潤占比超30%。展望2020年，預計公司營銷力度有所回升，收入體量將重回正常增長，同時金融(助貸、理財產(chǎn)品推送等)、電商(積分購等)、信息(云收單、SAAS、廣告營銷、會員訂閱等)三大類增值服務持續(xù)發(fā)力，助貸、積分購、云收單等業(yè)務有望高速增長，SAAS服務有望實現(xiàn)從0到1突破，增值服務利潤占比預計繼續(xù)提升，增強公司盈利能力與支撐估值提升。

盈利預測與投資評級：預計19-21年實現(xiàn)營收50.9/61.9/73.1億元，歸母凈利8.03/10.53/13.20億，EPS分別為2.01/2.63/3.30元，考慮公司業(yè)績增速與增值服務利潤占比持續(xù)提升，維持“買入”評級。

拉卡拉(300773)條碼支付或?qū)?ldquo;一碼通用”，萬億市場將被打通，公司有望受益