事件評(píng)論
收入增速放緩,費(fèi)用控制良好。受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷、海外ODM項(xiàng)目延遲影響,公司上半年收入僅增長2.85%。但公司銷售費(fèi)用控制良好,同時(shí)毛利率相比去年同期略有提升,使得利潤增速略高于收入增速,達(dá)到6.8%。
新北洋2013年中報(bào)業(yè)績表現(xiàn),成為近六年來的最低點(diǎn),我們認(rèn)為原因有二:1、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷,公司在餐飲、零售等傳統(tǒng)行業(yè)的銷售受到顯著影響;2、公司加速轉(zhuǎn)型“聚焦海外ODM大客戶”和“聚焦金融”兩大戰(zhàn)略方向,資源投放向新的領(lǐng)域轉(zhuǎn)移,造成業(yè)績上的短期陣痛。
海外ODM批量發(fā)貨,以及體彩投注終端機(jī)集采啟動(dòng),有望帶動(dòng)三季度業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)。上半年,公司已與海外多家大客戶建立ODM合作關(guān)系,其中如WINCOR是全球第二大的ATM和收銀POS系統(tǒng)集成商,打印設(shè)備年需求量達(dá)數(shù)十萬臺(tái)。我們預(yù)計(jì),上半年完成產(chǎn)品驗(yàn)證后,下半年批量發(fā)貨將顯著增厚公司業(yè)績。此外,國內(nèi)體彩投注終端機(jī)已啟動(dòng)批量換代,新北洋作為少數(shù)幾家機(jī)芯供應(yīng)商之一,今年下半年至明年,受益將十分明顯。
聚焦金融,短期把握流程銀行建設(shè)機(jī)遇期,長期布局金融機(jī)具大市常2011年工行流程銀行一期落地后,國內(nèi)流程銀行建設(shè)明顯加速。流程銀行建設(shè),除軟件系統(tǒng)搭建之外,作為提升銀行效率的重要部分,高速支票掃描儀、支票打碼機(jī)、自助填單機(jī)、票據(jù)ATM等眾多自動(dòng)化金融機(jī)具將加速布放。
新北洋目前已完成產(chǎn)品儲(chǔ)備,近期并購鞍山搏縱,更增加了紙幣清分機(jī)產(chǎn)品線,同時(shí)吸收其紙幣識(shí)別與鑒偽技術(shù),實(shí)現(xiàn)對(duì)金融機(jī)具市場的長期布局。
維持“推薦”評(píng)級(jí)!預(yù)計(jì)2013~2015年EPS0.45、0.63、0.86元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為22.89、16.24、12.02倍。
收入增速放緩,費(fèi)用控制良好。受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷、海外ODM項(xiàng)目延遲影響,公司上半年收入僅增長2.85%。但公司銷售費(fèi)用控制良好,同時(shí)毛利率相比去年同期略有提升,使得利潤增速略高于收入增速,達(dá)到6.8%。
新北洋2013年中報(bào)業(yè)績表現(xiàn),成為近六年來的最低點(diǎn),我們認(rèn)為原因有二:1、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷,公司在餐飲、零售等傳統(tǒng)行業(yè)的銷售受到顯著影響;2、公司加速轉(zhuǎn)型“聚焦海外ODM大客戶”和“聚焦金融”兩大戰(zhàn)略方向,資源投放向新的領(lǐng)域轉(zhuǎn)移,造成業(yè)績上的短期陣痛。
海外ODM批量發(fā)貨,以及體彩投注終端機(jī)集采啟動(dòng),有望帶動(dòng)三季度業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)。上半年,公司已與海外多家大客戶建立ODM合作關(guān)系,其中如WINCOR是全球第二大的ATM和收銀POS系統(tǒng)集成商,打印設(shè)備年需求量達(dá)數(shù)十萬臺(tái)。我們預(yù)計(jì),上半年完成產(chǎn)品驗(yàn)證后,下半年批量發(fā)貨將顯著增厚公司業(yè)績。此外,國內(nèi)體彩投注終端機(jī)已啟動(dòng)批量換代,新北洋作為少數(shù)幾家機(jī)芯供應(yīng)商之一,今年下半年至明年,受益將十分明顯。
聚焦金融,短期把握流程銀行建設(shè)機(jī)遇期,長期布局金融機(jī)具大市常2011年工行流程銀行一期落地后,國內(nèi)流程銀行建設(shè)明顯加速。流程銀行建設(shè),除軟件系統(tǒng)搭建之外,作為提升銀行效率的重要部分,高速支票掃描儀、支票打碼機(jī)、自助填單機(jī)、票據(jù)ATM等眾多自動(dòng)化金融機(jī)具將加速布放。
新北洋目前已完成產(chǎn)品儲(chǔ)備,近期并購鞍山搏縱,更增加了紙幣清分機(jī)產(chǎn)品線,同時(shí)吸收其紙幣識(shí)別與鑒偽技術(shù),實(shí)現(xiàn)對(duì)金融機(jī)具市場的長期布局。
維持“推薦”評(píng)級(jí)!預(yù)計(jì)2013~2015年EPS0.45、0.63、0.86元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為22.89、16.24、12.02倍。
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