點評：

　　1、 公司在紅外觸摸屏領(lǐng)域具有技術(shù)、專利、品牌和渠道優(yōu)勢。

　　公司一直專注于紅外觸摸屏的設(shè)計和開發(fā)，并開發(fā)了光學(xué)影響式觸摸屏，以及向下游延伸到了交互式電子白板。2011 年前3 季度收入分別占比71%、21%、7.8%，紅外觸摸屏中，20 英寸以上，10-20 英寸、9.9 英寸收入分別占比是69%、31.27%、1.89%。

　　公司是全球領(lǐng)先的紅外式觸摸屏供應(yīng)商之一，在大尺寸觸摸屏市場上具有較高的市場占有率。2009 年全球紅外屏市場規(guī)模約為1.1 億美元，匯冠股份紅外屏銷售額約折合1,011.9 萬美元，紅外屏市場份額約為9%。

　　公司經(jīng)過多年的自主技術(shù)研發(fā)和積累，已經(jīng)掌握了紅外屏和光學(xué)屏設(shè)計制造的完整技術(shù)體系，打破了國外對觸摸屏技術(shù)的壟斷，成為國內(nèi)少數(shù)具有完全自主產(chǎn)權(quán)的觸摸屏企業(yè)之一。公司多點觸摸屏項目、光學(xué)觸摸屏、光學(xué)影像交互式電子白板分別被國家科技部列為“中小企業(yè)創(chuàng)新基金項目”、“2011 年國家重點新產(chǎn)品”和“2011 年國家火炬計劃”。

　　截至2011 年9 月30 日，公司擁有12 項發(fā)明專利、125 項實用新型專利、1 項外觀設(shè)計專利、8 項軟件著作權(quán)、13 件注冊商標(biāo)和12 項專有技術(shù)；另外公司已有79 項發(fā)明專利申請、14 項實用新型專利申請、1 項外觀設(shè)計專利申請、15 項國際專利申請和5 項注冊商標(biāo)的申請被受理。這些知識產(chǎn)權(quán)涵蓋了紅外觸摸技術(shù)和光學(xué)影像觸摸技術(shù)設(shè)計制造的完整技術(shù)體系，及其他相關(guān)技術(shù)，包括觸控程序算法(IC 控制器軟件)、觸控電路原理設(shè)計、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計和各種操作平臺的驅(qū)動程序軟件。

　　由于紅外觸摸屏市場規(guī)模一直不是很大，一些廠商逐步退出該行業(yè)，公司堅持了下來，在技術(shù)、產(chǎn)品、品牌、渠道和客戶逐步積累，目前成為國內(nèi)行業(yè)最有競爭力的企業(yè)。

　　2、 紅外觸摸屏仍以行業(yè)應(yīng)用為主，短期難以進(jìn)入家庭和個人電子產(chǎn)品應(yīng)用。

　　目前，觸摸屏技術(shù)有電阻屏、表面電容屏、投射電容屏、聲波屏、紅外屏、光學(xué)屏、彎曲玻瓶。在中小尺寸觸摸屏市場上電阻屏占據(jù)傳統(tǒng)優(yōu)勢地位，但近年來投射式電容屏在較小尺寸觸摸屏市場上迅速崛起，大規(guī)模應(yīng)用在智能手機和平板電腦上。在中大尺寸觸摸屏市場上，可使用的觸摸技術(shù)最為豐富，除電阻屏外，表面電容屏、聲波屏、紅外屏三類技術(shù)一直是這個市場上的主流技術(shù)，而近年來大尺寸觸摸屏中的光學(xué)屏部分迅速崛起。相對而言，紅外屏在較大尺寸觸摸屏上應(yīng)用優(yōu)勢更為明顯，光學(xué)屏則在超大尺寸觸摸屏中具有顯著優(yōu)勢，2009 年約20%的20-50 英寸觸摸屏采用紅外屏，約50%左右的50 英寸以上觸摸屏采用光學(xué)屏。

　　觸摸屏的下游應(yīng)用領(lǐng)域主要有兩類，第一類是傳統(tǒng)的行業(yè)應(yīng)用和專業(yè)設(shè)備領(lǐng)域，包括自主服務(wù)設(shè)備、零售終端/POS 機、教育培訓(xùn)、游戲機、工業(yè)控制、金融/ATM、醫(yī)療設(shè)備。這些設(shè)備占了中大尺寸觸摸屏70%左右的市場規(guī)模。第二是針對家庭和個人應(yīng)用的消費電子產(chǎn)品，如智能手機、平板電腦、一體機、電視。

　　紅外觸摸屏和光學(xué)觸摸屏來基本還是以行業(yè)應(yīng)用為主。在家庭和個人應(yīng)用領(lǐng)域方面，對于20inch 以下的應(yīng)用設(shè)備如pc、筆記本、平板電腦、一體機。由于成本、規(guī)模、性能，缺乏標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)的限制，紅外屏基本不可能替代目前的大規(guī)模擴產(chǎn)的電容屏。對于電視，有幾個原因限制了其普及，一、用戶在客廳對電視的觸摸需求本身就不強烈，二、目前公司20 英寸以上的紅外觸摸屏平均售價在1700 以上，對于電視成本太高，公司也在考慮cost down，但能否降到200 元以下目前還不確定。三是一旦應(yīng)用到家庭和個人使用的電視上，產(chǎn)品必須進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化大規(guī)模量產(chǎn)，外形結(jié)構(gòu)的美觀也是重要的考慮，而且電視廠商還需加上一塊蓋板玻璃保護(hù)液晶面板被觸摸刮傷，這無疑又增加了成本。

　　因此，我們認(rèn)為，紅外觸摸屏和光學(xué)觸摸在未來幾年時間里都是局限在行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，難以進(jìn)入家庭和個人應(yīng)用領(lǐng)域，公司未來的增長點還是在行業(yè)應(yīng)用上面。

　　3、 公司目前擁有較多客戶，對未來發(fā)展充滿信心。

　　盡管紅外觸摸屏和光學(xué)屏下游行業(yè)應(yīng)用增速不高，不到兩位數(shù)，但公司由于在行業(yè)有很好的口碑，且基數(shù)較小，下游行業(yè)客戶經(jīng)常有一些特殊的應(yīng)用需求，然后把訂單下給公司，對公司來說，就是不小的增長。公司目前訂單飽滿，同國際國內(nèi)客戶如三星、moto、tcl、創(chuàng)維有較多的合作和溝通，這些最后都可能落地成公司的在手訂單，公司也對未來發(fā)展充滿信心，并在標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)、成本管理投入較大力量，為將來新的需求做好準(zhǔn)備。

　　4、 盈利預(yù)測與投資建議：

　　預(yù)計公司中大尺寸紅外觸摸屏和光學(xué)屏穩(wěn)定增長，部分客戶可能隨時冒出較大的訂單，由于批量小，定制性較強，毛利率能保持穩(wěn)定。電子白板市場受市場需求的啟動和國家政策推廣或?qū)⒊尸F(xiàn)較大幅度的增長。綜合起來，預(yù)計公司11-12 年收入分別為1.35 億元、1.85 億元，凈利潤分別為2760 萬、3900 萬，eps 分別為0.6 元、0.85 元，對應(yīng)的PE 分別為29.5 倍，20.82 倍，首次給予“推薦”投資評級。

　　5、風(fēng)險提示：

　　公司增長屬于訂單驅(qū)動型，下游訂單存在較大的不確定性。

提示：本文屬于研究報告欄目，僅為機構(gòu)或分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，本網(wǎng)不保證其真實性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險。